Wednesday 16 August 2017

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Quando pesquisar os melhores corretores de Forex online, há muitos aspectos a considerar corretores regulamentados são certamente O mais seguro e só por isso só recomendamos entidades reguladas como nossos principais corretores de Forex No entanto, entre aqueles com regulamentação você também vai querer olhar para os seus spreads, alavancagem e ofertas de ativos Você pode fazer isso rapidamente e facilmente lendo nosso corretor de Forex Revisões e verificando nossas avaliações do corretor de Forex Mas don t tomam nossa palavra para ele sozinho nós incentivamo-lo testar para fora alguns de nossos corretores de Forex superiores usando seu demo livre ac Contagens para que você possa se sentir inteiramente confiante de que você ve escolhido o melhor corretor de Forex para suas necessidades específicas. É operado pela Safecap Investments Limited, uma empresa de serviços financeiros autorizada e regulamentada pela Cyprus Securities and Exchange Commission CySEC sob a licença número 092 08 e pelo Financial Services Board FSB na África do Sul como um prestador de serviços financeiros autorizado sob o nº 43906 foi o destinatário Do prêmio de Melhor Atendimento ao Cliente de 2012 do Investor Show Forex e do Prêmio Best Banking Finance Review Best Broker em Customer Service Europe 2012, além de inúmeros outros prêmios nos últimos anos. AvaTrade está entre os principais corretores de Forex do mundo com escritórios Em Nova Iorque, Dublin, Sydney, Milão, Tóquio e outros locais É regulado pelo Banco Central da Irlanda e licenciado pela MiFID na União Europeia, bem como por vários outros organismos de licenciamento características AvaTrade incluem, entre outras coisas, uma escolha De plataformas, uma conta de demonstração, um cartão de débito Ava para todos os titulares de contas ao vivo, acesso a ferramentas de gráficos Trading Central para depositantes de mais de 100 0 FXCM Holdings, LLC foi listado como uma das empresas de crescimento mais rápido pela Inc 500 Lista de América Fastest Growing Companies três anos consecutivos 2004-2006 FXCM Holdings, LLC está sediada em Nova York, com escritórios em torno do Incluindo o Reino Unido, Japão, Hong Kong, França, Itália e Austrália, e é regulamentado e licenciado em cada um deles FXCM tem mais de 165.000 contas negociáveis ​​em suas plataformas e uma média mensal de mais de 250 bilhões em volume de comércio Ver revisão da FXCM em. UFX, fundada em 2007, é uma das principais corretoras da indústria Forex Em 2011, a UFX tornou-se regulada na União Européia, MIFID, e em 2013 recebeu o reconhecimento adicional pela Comissão Internacional de Serviços Financeiros de Belize por seus altos padrões éticos, Proteção e segurança de fundos UFX é um bem-arredondado Forex broker A plataforma é user-friendly e as características são inúmeras UFX pode ser acessado no Facebook e há muitas vezes interessantes promoções oferecidas thro Ugh esta mídia social venue. Trade360 CrowdTrading é um corretor cipriota domiciliado em Chipre e regulada pelo CySec Chipre Securities and Exchange Commission Chipre é um domicílio regulamentado e bem conhecido para corretoras Eles também são abrangidos pela regulamentação MiFID Trade360 está sob constante controlo e revisão. Pepperstone , Fundada em 2010, é um corretor ECN baseado na Austrália Foi fundada em 2010 e é regulamentada pela ASIC Pepperstone é um corretor de mesa ideal não acomoda todos os estilos de negociação O site do corretor desmente a experiência comercial emocionante que se encontra dentro de sua plataforma de negociação O A empresa é baseada em Melbourne, Austrália e tem escritórios em Dallas, EUA e Xangai, China Pepperstone foi nomeado para e ganhou inúmeros prêmios da indústria de inovação e excelência em Forex Brokerage Foi premiado com a empresa de crescimento mais rápido na Austrália pela BRW Magazine em 2014 e Foi o vencedor de 2014 do Governador de Victoria Awards Export. Plus500 Ltd está localizada em Londres, Reino Unido É operat É a sua actividade de CFD através das suas subsidiárias Plus500UK Ltd, que é autorizado e regulamentado pela Autoridade de Conduta Financeira FCA Plus500AU Pty Ltd, que é regulada pela Comissão Australiana de Valores Mobiliários e Investimentos ASIC e Plus500CY Ltd, que é autorizado e regulamentado pela Comissão de Valores Mobiliários de Chipre CySEC, bem como pela Autoridade de Conduta Financeira FCA Plus500 também está listado na Bolsa de Valores de Londres Seu capital pode estar em risco. FBS é um corretor de Forex e internacional de serviços financeiros e de investimento domiciliado em Belize, com filiais na Indonésia, China, Egito, Vietnã , Malásia, Kuala Lumpur, Filipinas e Rússia FBS ganhou muitos prêmios, incluindo o Best ECN STP Forex Broker 2015, Melhor execução 2014, Best Broker na Ásia 2014 e outros Hoje FBS oferece negociação mais de 100 símbolos de negociação 90 pares de moedas, 6 metais e A CFD FBS foi fundada em 2009 e é regulada pela CRFIN, IFSC. IG Markets, domiciliada em Londres, Reino Unido, faz parte da IG Group Holdings P Lc, uma organização global fundada em 1974, quando começaram como IG Index, fornecendo uma maneira inovadora para os investidores de varejo para especular sobre o preço do ouro Eles estão online desde 2003 e atualmente mantêm escritórios em 16 países, ostentando cerca de 140.000 clientes ativos em todo o mundo IG É autorizado e regulamentado pela Autoridade de Conduta Financeira FCA e Asic na Austrália e é considerado um dos principais fornecedores de CFDs e propagação financeira apostas em todo o mundo, bem como Reino Unido s maior varejo Forex provedor. É um corretor de Forex e CFD que fornece soluções de negociação para uma clientela global é operado pela LeadCapital Markets, uma empresa de investimento autorizada e regulamentada pela Cyprus Securities and Exchange Commission CySEC sob o número de licença 227 14 É também sob a Diretiva de Mercados de Instrumentos Financeiros MiFID , E está registrado com os organismos de licenciamento em todo o EEA. Selecting O Direito Forex Broker. Forex é fácil de aprender e sucesso pode vir com o primeiro comércio Compreender como a análise final de lucro e perda é configurado é um primeiro passo importante na negociação Forex E uma certa quantidade de treinamento Forex é definitivamente uma empresa prudente por todos os comerciantes se algum dinheiro deve ser feito em troca de moeda Compreender as razões técnicas e fundamentais por trás pares de moeda e como eles afetam os movimentos de preços, bem como conhecimento e familiaridade com os indicadores de Forex E ferramentas, leva a uma experiência de negociação mais bem sucedida. Forex é apenas um dos muitos investimentos veh Icles um comerciante pode escolher e como todos os outros instrumentos financeiros, ganhos e perdas são parte do jogo Uma das melhores maneiras de aumentar suas chances de sucesso em Forex é entender os meandros do comércio de moeda Configurando um demo ou prática Conta pode oferecer uma oportunidade para fazer o comércio em uma conta ao vivo sem colocar qualquer dinheiro em risco ea maioria dos corretores de Forex oferecer esse recurso. O que procurar ao escolher um Forex Broker. Secured Money Sentir-se seguro com um corretor é de grande importância para um comerciante E deve ser validado antes de abrir uma conta de negociação A maioria dos corretores de Forex são regulamentados e ou licenciados por autoridades reguladoras internacionais ou locais e isso implica manter os fundos dos clientes totalmente segregados de todos os outros dinheiros. Customer apoio Comerciantes muitas vezes precisam entrar em contato com um corretor representante para esclarecimento ou adicionais Informações As informações de contato devem ser listadas na página de destino e devem incluir números de telefone e endereços de e-mail Oferta de bate-papo ao vivo Contato imediato com um representante on-line e está disponível com a maioria dos corretores. Tipos de conta Os corretores geralmente oferecem aos seus clientes uma escolha de diferentes contas de negociação As contas podem diferir de acordo com a quantidade de dinheiro necessária para abrir a conta, fixa ou flutuante spreads, Mais Bônus também podem ser contingentes sobre o tipo de conta aberta. Depósito inicial Algumas contas de negociação pode ser aberto com tão pouco como 1 00, enquanto outros exigem um depósito mínimo de 2500 Corretores tendem a fornecer uma escolha de contas e sua principal diferença pode ser a Montante do depósito inicial Os depósitos podem ser feitos em uma variedade de maneiras diferentes, mas os cartões de crédito e os fios bancários são os métodos mais populares com os sistemas de pagamento on-line ganhando popularidade. Charges e taxas Na maioria dos casos, não há encargos para abrir uma conta com Um corretor Algumas empresas têm um depósito ou uma taxa de retirada, enquanto muitos don t têm quaisquer encargos como todos Ao decidir com qual broker Forex para abrir uma conta, yo U deve olhar cuidadosamente para todas as taxas e taxas e, especialmente, a percentagem de pips incluídos nas perdas e lucros como isso pode determinar o resultado final do trade. Leverages maioria dos corretores oferecidos comerciantes uma certa quantidade de alavancagem para permitir-lhes aumentar o seu montante de investimento Estes Diferem de corretor para corretor, bem como de uma conta para outra Novos comerciantes apenas começando deve evitar o uso de alavancagem, em primeiro lugar, como ele pode colocá-lo em risco aumentado se seus comércios terminam em um loss. Spreads Spreads são a diferença entre a compra e venda Preço e este é o lugar onde o corretor faz o seu dinheiro É importante verificar que tipo de propagação fixo ou flutuante é cobrado, bem como para comparar o montante do spread com o de vários corretores. Demonstração gratuita conta Outra característica para procurar Em um corretor Forex é se a opção de uma conta demo gratuita é fornecido Demo contas permitem que você faça negócios em uma conta real online sem colocar qualquer dinheiro Brokers oferecer esta opção com v Arando quadros de tempo e diferentes quantidades de fundos de negociação virtual, mas mesmo por um curto período de tempo, o uso de uma conta demo oferece oportunidade suficiente para você compreender o conceito de negociação de Forex e aprender os meandros dos movimentos de preços de moeda. Oferecidos A maioria dos corretores de Forex oferecem negociação nos principais pares de moedas como USD EUR ou JPY USD Outros corretores adicionam o que é considerado pares exóticos que são moedas de países menores ou em desenvolvimento Ainda outros oferecem negociação em bitcoins, uma plataforma cryptocurrency. Trading O Forex trading Plataforma oferecida para uso por cada corretor também deve ser seriamente considerado antes de decidir se deve ou não abrir uma conta A plataforma de negociação é usado para fazer encomendas, verificar Forex notícias, realizar análises técnicas, gerenciar a conta de negociação e muito mais Às vezes a plataforma é Um aplicativo de terceiros, mas em muitos casos também é um aplicativo específico criado, projetado ou modificado pelo corretor de Forex Comparando Os recursos fornecidos nas versões diferentes da plataforma básica e aqueles sobre as atualizações mais elevadas é necessário para avaliar se ou não a plataforma funciona para você. Materiais educacionais Quanto mais você sabe, o melhor comerciante você será Alguns corretores colocar um foco forte Sobre a educação e fornecer uma série de locais diferentes, tais como vídeos, seminários, seminários on-line e mais A maioria dos corretores de sites postam atualizações de notícias diariamente por vezes semanais e análise e muitos fornecem análise fundamental adicional do que está acontecendo nos mercados calendários econômicos próximos eventos financeiros em torno do Bônus e promoções Alguns corretores acham bônus e promoções para ser uma maneira importante para atrair novos clientes e eles oferecem-lhes generosamente Bônus de boas-vindas ou bônus de fidelidade são comuns e podem adicionar significativamente Para o saldo de uma conta do comerciante Existem alguns corretores que vêm com promoções exclusivas, tais como Como prêmios em dinheiro, dispositivos eletrônicos e até mesmo carros ou trips. In hoje s rápido ritmo mundo, Forex trading pode oferecer grandes lucros em um tempo muito curto e tem vindo a atrair muitos investidores que se cansaram de outros instrumentos de negociação e perderam o interesse em Diferentes mercados financeiros Mas vamos enfrentá-lo, com centenas de corretores pedalando seus produtos, decidir sobre o direito corretor pode ser desafiador e demorado. Para facilitar o processo de seleção de um corretor Forex, a equipe em testou e revisou dezenas do topo Avaliamos corretores de Forex e nós compilamos nossas descobertas em avaliações de corretoras detalhadas e honestas. Nós dizemos que ele é como ele é e afixa a verdade e nada mas a verdade Assim antes de fazer sua seleção e registrar para uma conta, gaste algum tempo lendo nosso corretor de Forex Comentários para que você tenha a melhor chance de se tornar um comerciante de Forex rentável. Disclaimer DailyForex não será responsável por qualquer perda ou dano resultante da confiança na informação contida wi Os dados contidos neste site não é necessariamente em tempo real nem precisa, e as análises são as opiniões do autor e não representam as recomendações do DailyForex ou seus funcionários Moeda Negociação em margem envolve alto risco e não é adequado para todos os investidores Como um produto alavancado perdas são capazes de exceder os depósitos iniciais e capital está em risco Antes de decidir negociar Forex ou qualquer outro instrumento financeiro você deve considerar cuidadosamente seus objetivos de investimento, Experiência e apetite de risco Nós trabalhamos duro para lhe oferecer informações valiosas sobre todos os corretores que analisamos Para fornecer este serviço gratuito, recebemos taxas de publicidade de corretores, incluindo alguns dos listados em nosso ranking e nesta página Enquanto Fazemos o nosso melhor para garantir que todos os nossos dados estão atualizados, nós incentivamos você a verificar nossas informações diretamente com o corretor. Aviso de Risco DailyForex não será responsabilizado por qualquer perda ou dano resultante da confiança nas informações contidas neste site, incluindo notícias de mercado, análises, sinais de negociação e avaliações do corretor Forex Os dados contidos neste site não é necessariamente em tempo real nem precisa, E análises são as opiniões do autor e não representam as recomendações do DailyForex ou seus funcionários Negociação de moeda na margem envolve alto risco e não é adequado para todos os investidores Como um produto alavancado perdas são capazes de exceder depósitos iniciais e capital está em risco Antes de decidir negociar Forex ou qualquer outro instrumento financeiro, você deve considerar cuidadosamente seus objetivos de investimento, nível de experiência e apetite de risco. Trabalhamos duro para lhe oferecer informações valiosas sobre todos os corretores que analisamos, a fim de lhe fornecer este serviço gratuito Nós recebemos taxas de publicidade de corretores, incluindo alguns dos listados em nossa classificação e nesta página Enquanto Fazemos o nosso melhor para garantir que todos os nossos dados estão atualizados, nós incentivamos você a verificar nossas informações diretamente com o corretor. DailyForex todos os direitos reservados 2006-2017.2nd mão Fx Venda Filipinas. Pedais de Guitarra para venda Pedais de Effect os preços os mais vendidos em 822 itens Pedais de guitarra para venda em Lazada Filipinas Pedais de efeito Preços 2017 e eco tradicional Vantagens Reverb e pedais de delay são usados ​​to. Find Toyota aos melhores preços Temos 88 carros para venda search results in Toyota tamaraw fx diesel. New e Usado Tamaraw para Venda Filipinas Toyota Tamaraw Lista de Preços Toyota Tamaraw para venda Filipinas Toyota Tamaraw preço Filipinas White. 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Sound complicado Dependendo do método ou syste M que você usa para escolher seus comércios pode ser A idéia por trás do dia de negociação é que as taxas de câmbio estão sujeitas a flutuações ao longo do dia - eles vão para cima e para baixo dependendo de quem está comprando, quem está vendendo e quais rumores são Flutuando ao redor De fato, o dia de negociação no mercado de moeda estrangeira é provavelmente o único segmento de qualquer tipo de ações, moeda ou futuros mercado de negociação mais afetados por rumores e em tempo real, acontecimentos do mundo real Um comerciante experiente que é rápido em seus pés Pode rolar acima dos lucros prestando a atenção a o que a notícia atual está fazendo às taxas de troca de moeda corrente. O mercado de moeda corrente, consultado geralmente como o short do forex para a troca extrangeira, é o mercado o mais líquido no mundo As estatísticas as mais atrasadas dizem que diário Negociação em forex é superior a 1 trilhão de dólares EU Isso faz com que forex o maior do mundo, o mercado mais eficiente A maior parte da razão para a liquidez eo volume de comércio é a prática de day trading A diferença b Negociação de dia etween e outros tipos de negociação é em quanto tempo você mantenha suas ações ou, neste caso, a sua moeda No dia de negociação, você mantenha nada além do fechamento do mercado do dia Pense nisso como um jogo em que o objeto é Manter cartões de troca para frente e para trás, aumentando o valor de seus cartões - mas não têm cartões em sua mão no final do day. Of claro, uma vez que o mercado de câmbio é um mercado de 24 horas, realmente não há fechamento de mercado - As regras mudam ligeiramente O mercado de moeda está aberto a partir de domingo à tarde para sexta-feira à tarde, com negociação em curso o tempo todo, para que você possa escolher o seu tempo para o comércio ao invés de ser bloqueado no horário de troca de ações. Dizer-lhe que a diferença entre um dia comerciante e um investidor é o período de tempo que cada um detém em seus estoques Isso é uma diferença superficial A verdadeira diferença está na mentalidade de curto prazo vs longo prazo e liquidez Um investidor compra algo que ele Desmente Ves vai aumentar continuamente em valor e mantém nele para o longo curso Um comerciante do dia monta as flutuações minuto no mercado de moeda de um minuto a minuto a forma como um surfista monta uma onda Porque você re negociação em lotes de 100.000, uma pequena flutuação pode significar Um grande lucro - ou uma grande perda. Limitar a perda no dia de negociação Um dos conceitos mais difíceis para os novos comerciantes de entender é que de limitar a perda Vamos dizer que você faça um comércio para uma moeda que está indo para baixo porque você acredita que está perto Seu ponto de apoio - o ponto em que ele irá rebote e começar a voltar para cima Em vez disso, quebra o ponto e mantém posição para baixo - você está perdendo dinheiro em vez de fazê-lo Você tem duas opções - segure-o porque você sabe que vai começar a voltar Se em breve, ou se livrar dele e limitar a quantidade de dinheiro que você vai perder No dia de negociação, o nome do jogo é limitar suas perdas e maximizar seus ganhos - decidir antes do tempo apenas quanto você vai permitir que cada comércio Perder antes de vendê-lo, e Em seguida, STICK TO YOUR LIMIT Da mesma forma, decidir quanto lucro você quer fazer, definir uma ordem de venda para quando a moeda atinge esse ponto - e vender quando ele atinge a mark. Know o que você está fazendo Dia de negociação no forex é Como qualquer outro negócio As pessoas que ganham dinheiro são aqueles que tomam o tempo para aprender o mercado e entender os meandros dos negócios que eles fazem aqueles que saltar em pés primeiro sem aprender os termos, regras e tendências do mercado cambial São priming-se a perder - e perder grande Lembre-se, não há tal coisa como alto potencial de lucro sem risco equivalente Antes de você saltar, fazer um curso de negociação, ou ler ler ler tudo o que você can. News Trader Fx Reviews. Online Forex Trading Accounts Abra sua conta on-line grátis aqui para começar a negociar Forex com AlfaTrade Basta preencher este formulário simples para começar ECN Forex Broker Moeda negociação e câmbio FXOpen True ECN STP corretor Forex liquidez interbancária profundidade do mercado exibição Tight spreads, l Owest comissões Mais de 10 anos de experiência Abra seu Forex Conta Forex Seminar. 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A FX Ver Best Forex Broker Reviews GuideTop 10 Classificados Forex Trading Transferência de Moeda para 2017 de uma forma completa, alguns iriam rever os corretores forex, alguns teriam a notícia mais atual, mas. Forex Seminário Fr Anfnger Trafsys Inc Pessoas Contando, - Sys é um fornecedor premier de soluções de contagem de pessoas e tráfego Oferecemos contadores de portas sem fio e com fio e as pessoas contador soluções de software personalizado Motocicleta Jeans Líder fabricante britânico em denim motocicleta roupa Brim completamente sem costura de motocicleta, sem dizer tale costura Metal Fx. Best ECN Forex Broker , Forex Trading Forex Trading Account, FXCC, Open Forex Demo Account To. Find um Infiniti FX usado à venda no Auto Trader, hoje Com a maior gama de segunda mão Infiniti FX carros em todo o Reino Unido, encontrar o Direito de carro para you. Post navegação. Guia para Broker-Dealer Registration. Division de Negociação e Mercados 1 US Securities and Exchange Commiss Íon abril 2008.Table of Contents. Who é necessário para Register. Who é um Broker. Who é um Dealer. What Para fazer se você acha que pode ser um corretor ou um Dealer. Brokers e Dealers geralmente devem se registrar com a SEC. Associated Persons of a Broker-Dealer. Intrastate Broker-Dealers. Broker-Dealers que limitam seu negócio para excluídos e Exempted Securities. Broker-Dealers devem se registrar antes de vender títulos não registados - Incluindo Private Placements ou D de oferta. Ismissor issser. Foreign Broker - Requisitos de Distribuidor sobre corretores e negociantes de títulos governamentais e municipais, incluindo acordos de recompra. Regras especiais que se aplicam aos bancos e outras instituições financeiras. Agência de seguros Networking. Real Estate Securities e corretores de imóveis Agents. Broker-Dealer Relações com grupos de afinidade. Como Registrar-se como um corretor-Dealer. SRO Membership. SIPC Membership. State Requirements. Associated Persons. Successor Broker-Dealer Registration. Withdrawal de registro Cancelamento de Registration. Security Futures. Conduct Regulamento de Broker-Dealers. Antifraud Disposições. Duty of Fair Dealing. Suitability Requirements. Duty of Best Execution. Customer Regra de Confirmação. Divulgação de Condições de Crédito. Restricções sobre Regulamento de Vendas Curtas SHO. Trading Durante um Regulamento de Oferta M. Restrictions sobre Insider Trading. Restrictions sobre Private Securities Transactions. Analysts e Regulamento AC. Trading por Membros de Trocas, Corretores e Dealers. Extended Crédito em Novos Assuntos . Regulamentação NMS. Order Execução Obligations. Regulation ATS Broker-Dealer Trading Systems. Penny Stock Rules. Privacy do consumidor Informação Financeira Regulação SP. Investment Adviser Registration. Financial Responsabilidade de Broker-Dealers Capital Rule. Use de Balances de Clientes. Customer Protection. Required Livros, registros e relatórios. Requisitos de Avaliação de Risco. Outros Requisitos. Exames e Inspections. Lost e Stolen Securities Program. Fingerprinting Requirement. Use de mídia eletrônica por Broker-Dealers. Electronic Signatures. Anti-Programa de Lavagem de Dinheiro. Office of Foreign Assets Control. Business Continuity Plans. Where para obter mais informações. I INTRODUCTION. The Securities Exchange Act De 1934 Exchange Act ou Lei governa a forma como os mercados de valores mobiliários da nação e seus corretores e comerciantes operam Nós preparamos este guia para resumir algumas das disposições significativas da Lei e suas regras Você vai encontrar informações sobre se você precisa se registrar Como corretora e como você pode se registrar, bem como os padrões de conduta e as regras de responsabilidade financeira que os corretores devem seguir. CUIDADO CERTIFIQUE-SE DE SEGUIR TODAS AS LEIS E REGRAS. Embora este guia destaque certas disposições da Lei e Nossas regras, não é abrangente Os corretores e revendedores e suas pessoas associadas devem cumprir com todos os requisitos aplicáveis, incluindo os da Securities and Exchange Commission SEC ou da Comissão, bem como os requisitos de quaisquer organizações de auto-regulação às quais a Corretores e revendedores pertencem, e não apenas aqueles resumidos aqui. A equipe da SEC está pronta para responder às suas perguntas e ajudá-lo a cumprir as nossas regras Depois de rea Se você tiver dúvidas, entre em contato com o Escritório de Interpretação e Orientação pelo telefone 202 551-5777 ou pelo Escritório Regional da SEC em sua área Você encontrará uma lista de números de telefone úteis no final Do presente guia ou no site da SEC. Pode desejar consultar um advogado particular que esteja familiarizado com as leis federais de valores mobiliários, para garantir que você cumpra todas as leis e regulamentos. A equipe da SEC não pode atuar como uma pessoa física ou jurídica. Advogado do corretor-negociante Embora a equipe de funcionários tenta fornecer a orientação pelo telefone aos indivíduos que estão fazendo inquéritos, a orientação é informal e não vinculativa A orientação formal pode ser procurada através de um inquérito escrito que é consistente com as diretrizes da SEC para a não - Interpretativos e isentos. II QUEM É OBRIGATÓRIO REGISTER. Most corretores e revendedores devem se registrar com a SEC e se juntar a uma organização de auto-regulação, ou SRO Esta seção abrange os fatores que determinam se uma pessoa é um corretor Ou negociante Ele também descreve os tipos de corretores e revendedores que não têm de se registrar com a SEC Organizações de auto-regulação são descritas na Parte III abaixo. Nota sobre os bancos O Exchange Act também contém disposições especiais relativas à corretagem e atividades de negociação de Bancos Consulte as Seções 3 a 4 B e 3 a 5 C e disposições relacionadas, e consulte o conselho Os aspectos da atividade do revendedor bancário são discutidos em uma publicação emitida pela Divisão de Comércio e Mercados da SEC, intitulada Guia de Conformidade de Pessoal aos Bancos no Concessionário As Regras e Exceções Estatutárias, que estão disponíveis no site da SEC na atividade de corretagem do Banco, são abordadas no Regulamento R, que foi adotado conjuntamente pela Comissão e pelo Conselho de Governadores do Sistema de Reserva Federal..A Quem é um corretor. Seção 3 a 4 A da Lei geralmente define um corretor de forma ampla como. qualquer pessoa envolvida no negócio de efetuar transações em valores mobiliários para a conta T de others. Sometimes você pode facilmente determinar se alguém é um corretor Por exemplo, uma pessoa que executa transações para outros em uma troca de títulos é claramente um corretor No entanto, outras situações são menos claras Por exemplo, cada um dos seguintes indivíduos e empresas podem Necessidade de se registrar como um corretor, dependendo de uma série de fatores. Locatários, corretores de negócios e outros indivíduos ou entidades que se envolvem nas seguintes atividades. Encontrar investidores ou clientes para fazer referências ou dividir com com corretores registrados, companhias de investimento ou fundos mútuos, incluindo fundos de hedge ou outros intermediários de valores mobiliários. Encontrar clientes de banca de investimento para corretores-negociantes registrados. Encontrar investidores para emissores entidades emitentes de valores mobiliários, mesmo em uma capacidade de consultoria. Engaging em, ou encontrar investidores para, capital de risco ou angel financiamentos, incluindo placements. Finding privado compradores e vendedores de empresas, Relacionados com fusões e aquisições em que os valores mobiliários estão envolvidos. Conselheiros de investimento e consultores financeiros. Corretoras estrangeiras que não podem confiar na Regra 15a-6 sob a Lei discutida abaixo. Pessoas que operam ou controlam plataformas eletrônicas ou outras para negociar valores mobiliários. Interesses de investimento imobiliário, tais como o arrendamento em comum, São pessoas que atuam como agentes de colocação para colocações privadas de valores mobiliários. Pessoas que comercializam ou efetuam transações em produtos de seguros que são valores mobiliários, tais como anuidades variáveis ​​ou outros produtos de investimento que são valores mobiliários. Outros por uma taxa, mesmo quando essas outras pessoas são amigos ou membros da família. Pessoas que prestam serviços de apoio a corretores-corretores registrados e. personas que atuam como contratantes independentes, mas não são pessoas associadas de um corretor para informações sobre pessoas associadas , Veja abaixo. A fim de determinar se algum desses indivíduos ou qualquer outra pessoa ou empresa é um corretor, olhamos para as atividades que a pessoa ou o negócio realmente executa Você pode encontrar análises de várias atividades nas decisões dos tribunais federais e nossos Próprio não-ação e letras interpretativas Aqui estão algumas das perguntas que você deve perguntar para determinar se você está agindo como um br Você participa de partes importantes de uma transação de valores mobiliários, incluindo solicitação, negociação ou execução da transação. Sua compensação por participação na transação depende ou está relacionada ao resultado ou tamanho da transação ou negócio Você recebe comissões de faturamento, tais como 12b-1 taxas Você recebe qualquer outra compensação relacionada à transação. Você está envolvido no negócio de efetuar ou facilitar transações de valores mobiliários. Você lida com os valores mobiliários ou fundos de outras pessoas em conexão com transações de valores mobiliários . Uma resposta sim a qualquer uma destas perguntas indica que você pode necessitar registar-se como um corretor. B. Quem é um negociante. Ao contrário de um corretor, que age como o agente, um negociante age como o principal Seção 3 a 5 A da lei define geralmente Um comerciante como qualquer pessoa envolvida no negócio de compra e venda de valores mobiliários para sua própria conta, através de um corretor ou de outra forma. A definição de negociante não inclui um comerciante, ou seja, uma pessoa Que compra e vende títulos para sua própria conta, individualmente ou em uma capacidade fiduciária, mas não como parte de um negócio regular As pessoas que compram e vendem títulos para si geralmente são considerados comerciantes e não dealers. Sometimes você pode facilmente dizer se Por exemplo, uma empresa que anuncia publicamente que ele faz um mercado de valores mobiliários é obviamente um revendedor Outras situações podem ser menos claras Por exemplo, cada uma das seguintes pessoas e empresas podem precisar se registrar como um revendedor, dependendo de um Número de fatores. uma pessoa que se apresenta como estando disposta a comprar e vender um determinado título em uma base contínua. uma pessoa que gere um livro pareado de acordos de recompra ou. uma pessoa que emite ou origina títulos que ele também compra e vende . Aqui estão algumas das perguntas que você deve perguntar para determinar se você está agindo como um dealer. Do você anunciar ou deixar outros sabem que você está no negócio de compra e selli Ng securities. Do você faz negócios com o público, quer de varejo ou institutional. Do você faz um mercado, ou cotação de preços, tanto para compras e vendas de, um ou mais securities. Do você participar de um grupo de venda ou de outra forma subscrever securities. Do Você presta serviços a investidores, como lidar com dinheiro e títulos, estender crédito ou dar conselhos de investimento. Você escreve contratos de derivativos que são valores mobiliários. Uma resposta a qualquer uma dessas perguntas indica que você pode precisar se registrar como um revendedor. O que fazer se você acha que pode ser um corretor ou um revendedor. Se você está fazendo ou pode fazer alguma das atividades de um corretor ou revendedor, você deve descobrir se você precisa registrar Informações sobre o registro corretor-revendedor Processo é fornecido abaixo Se você não está certo, você pode querer rever as interpretações da SEC, consultar com o advogado particular, ou pedir conselhos da Divisão de SEC s de Negociação e Mercados, ligando para 202 551-5777 ou enviando um e-mail para Por favor, tenha certeza Para incluir seu número de telefone. Observação Se você estiver agindo como um corretor ou um negociante, você não deve acoplar no negócio dos valores mobiliários até que você esteja corretamente registrado Se você for acoplado já no negócio e ainda não é registado, você deve cessar todas as atividades até Você está devidamente registrado Para obter mais informações, consulte Parte II D e Parte III, abaixo. D Corretores e Distribuidores Geralmente deve se registrar com a SEC. Seção 15 a 1 da Lei geralmente torna ilegal para qualquer corretor ou negociante para usar os e-mails Ou qualquer outro meio de comércio interestadual, como o telefone, fac-símiles ou a Internet, para efetuar quaisquer transações ou induzir ou tentar induzir a compra ou venda de qualquer título, a menos que esse corretor ou negociante esteja registrado na Comissão em De acordo com o Artigo 15 b da Lei Existem algumas exceções a esta regra geral que discutimos abaixo Além disso, discutimos os requisitos especiais de registro que se aplicam aos corretores de bolsa do governo e Incluindo os acordos de recompra, abaixo.1 Pessoas associadas de um corretor-revendedor. Nós chamamos indivíduos que trabalham para um corretor-negociante registrado pessoas associadas É o caso se tais indivíduos são empregados, contratantes independentes, ou estão trabalhando de outra maneira com um Broker-dealer Esses indivíduos também podem ser chamados de corretores de ações ou representantes registrados Embora as pessoas associadas geralmente não têm de se registrar separadamente com a SEC, eles devem ser devidamente supervisionados por um corretor de imóveis atualmente registrado Eles também podem ter que se registrar com o self - Organizações reguladoras de que seu empregador é um membro, por exemplo, a Autoridade Reguladora do Setor Financeiro, INC FINRA fka Associação Nacional de Negociantes de Valores, Inc NASD ou uma bolsa de valores nacional Na medida em que as pessoas associadas exercer atividades de valores mobiliários fora da supervisão de Seu corretor-negociante, eles teriam que se registrar separadamente como corretores T III, abaixo, fornece uma discussão sobre como se registrar como corretor. Não fazemos distinção entre funcionários e outras pessoas associadas para fins de lei de valores mobiliários. Os corretores devem supervisionar as atividades de títulos de seus funcionários, independentemente de serem considerados empregados Ou contratados independentes como definidos na lei estadual Veja, por exemplo, em William V Giordano Valores Mobiliários Exchange Act Liberação No 36742 19 de janeiro de 1996. A lei também não permite entidades não registadas para receber rendimentos de comissão em nome de um representante registado Por exemplo , As pessoas associadas não podem estabelecer uma entidade separada para receber verificações de comissão. Uma entidade não registrada que receba rendimentos de comissão nessa situação deve se registrar como uma corretora Veja, por exemplo, Wolff Juall Investments, LLC 17 de maio de 2005 Em certas circunstâncias, Envolver-se em serviços de administração de folha de pagamento envolvendo corretores-negociantes Veja por exemplo, a letra re ADP Tot Em tais circunstâncias, o empregador do corretor-comerciante geralmente contrata e supervisiona todos os aspectos do trabalho dos empregados e usa o administrador de folha de pagamento e benefícios apenas como um meio para centralizar os serviços de pessoal.2 Agentes de corretores intra-estaduais. Um corretor - dealer que conduz todos os seus negócios em um estado não tem que se registrar com a SEC Registro do Estado é outra questão Ver Parte III abaixo A exceção prevista para a atividade de corretor interno é muito estreito Para se qualificar, todos os aspectos de todas as transações devem ser Feito dentro das fronteiras de um estado Isso significa que, sem o registro SEC, um corretor não pode participar de qualquer transação executada em uma bolsa de valores nacional. Um corretor que, de outra forma, satisfaz os requisitos da isenção do corretor dentro do estado não cessaria Para se qualificar para a isenção intra-estatal de corretor-revendedor apenas porque ele tem um site que pode ser visto por pessoas fora do estado, desde que o corretor Estas medidas podem incluir o uso de isenções de responsabilidade indicando claramente que o negócio do corretor é exclusivamente intra-estatal e que o corretor-negociante só pode agir por ou com, e fornecer corretor - serviços prestadores de serviços a uma pessoa no seu estado, desde que o corretor não forneça serviços de corretagem a pessoas que indiquem que são ou que o corretor tem motivos para crer que não estão dentro do corretor O agente de corretagem pode adoptar outras medidas razoavelmente concebidas para assegurar que não presta serviços de corretagem a pessoas que não se encontram no mesmo estado que o corretor. No entanto, O negócio de um intermediário não seria exclusivamente intra-estatal se vendesse valores mobiliários ou fornecesse quaisquer outros serviços de corretagem a uma pessoa que indicasse que ele é ou que o corretor-negociante tem Para obter informações adicionais sobre o uso da Internet por corretores intra-estaduais, consulte. Uma palavra sobre títulos municipais e governamentais Não há exceção intra-estadual de registro para títulos municipais Corretores de valores mobiliários e corretores de valores do governo.3 Corretor-Negociantes que limitam seu Negócio a Títulos Excluídos e Excluídos. Um corretor que negoceia negócios somente em papel comercial, aceites bancários e contas comerciais não precisa se registrar com a SEC sob a Seção 15b ou qualquer outra parte da Lei. Por outro lado, as pessoas que negociam negócios somente em certos títulos isentos, conforme definido na Seção 3a 12 da Lei, não precisam se registrar sob a Seção 15b, mas podem ter que se registrar em Outras disposições da Lei. Por exemplo, alguns corretores de títulos públicos, que são títulos isentos, devem se registrar como corretores de valores do governo ou Conforme descrito na Parte II E, abaixo.4 Os Negociadores de Corretores devem Registrar-se antes de venderem Valores Mobiliários Não Registados Incluindo Locações Privadas ou ofertas de Regulamentação D. Um título vendido em uma transação que está isenta de registro sob a Lei de Valores Mobiliários de Por exemplo, uma pessoa que vende títulos que estão isentos de registro de acordo com a Regra D da Lei de 1933 deve, contudo, registrar-se como corretora. Em outras palavras, os agentes de colocação não são Isentos do registro de corretor-negociante.5 Isenção do Emissor e Pessoas Associadas dos Emissores Regra 3a4-1.Issuers geralmente não são corretores porque eles vendem títulos para suas próprias contas e não para as contas de outros Além disso, os emissores geralmente não são negociantes porque eles Não comprar e vender os seus títulos para as suas próprias contas como parte de um negócio regular Emissores cujas atividades vão além de vender seus próprios títulos, h Entretanto, devem considerar se eles precisam se registrar como corretores de bolsa. Isso inclui os emissores que compram seus títulos de investidores, bem como emissores que operam efetivamente mercados em seus próprios títulos ou em títulos cujas características ou termos podem mudar ou ser alterados. A denominada isenção do emitente não se aplica ao pessoal de uma empresa que efectua rotineiramente a actividade de efectuar transacções de valores mobiliários para a sociedade ou para empresas coligadas, tais como sócios em geral que procuram investidores em sociedades de responsabilidade limitada Os trabalhadores e outras pessoas relacionadas de um emitente que Ajudar na venda de seus valores mobiliários podem ser corretores, especialmente se eles são pagos para vender esses títulos e têm poucas outras funções. Exchange Act Regra 3a4-1 prevê que uma pessoa associada ou empregado de um emitente que participa na venda de títulos do emitente s Não teria de se registar como corretora se essa pessoa, no momento da participação 1, não estiver sujeita a Como definido na Seção 3 a 39 da Lei 2 não é compensado pelo pagamento de comissões ou outras remunerações baseadas direta ou indiretamente em transações com valores mobiliários 3 não é uma pessoa associada de um corretor ou negociante e 4 limita suas atividades de vendas conforme estabelecido Sob determinadas condições, um emissor pode comprar e vender seus próprios valores através de um reinvestimento de dividendos ou programa de compra de ações sem se registrar como corretora. Estas condições, relativas à solicitação, taxas e despesas , E o manuseamento dos fundos e dos valores mobiliários dos participantes, são explicados na Securities Exchange Act no 35041 de 1 de Dezembro de 1994, 59 FR 63393 1994 Carta STA Embora o Regulamento M 2 substituísse a Regra 10b-6 e substituísse a Carta STA de 1994, Esta carta relativa à aplicação do Artigo 15 a da Lei de Câmbio continua em vigor Veja 17 CFR 242 102 c e Securities Exchange Ac Liberação de Corretores Estrangeiros Regra 15a-6. A SEC geralmente usa uma abordagem territorial na aplicação de requisitos de registro para as operações internacionais de corretores de valores mobiliários. Esta abordagem, todos os corretores que operam fisicamente nos Estados Unidos e que induzam ou tentam induzir transações de valores mobiliários devem registrar-se na SEC, mesmo que suas atividades sejam direcionadas apenas a investidores estrangeiros fora dos Estados Unidos. , De fora dos Estados Unidos, induzir ou tentar induzir transações de valores mobiliários por qualquer pessoa nos Estados Unidos, ou que usam os meios ou instrumentos do comércio interestadual dos Estados Unidos para este fim, também deve registrar. Internet para oferecer títulos, solicitar transações de valores mobiliários ou anunciar serviços de investimento a pessoas dos Estados Unidos. 3, 1998.Foreign broker-dealers that limit their activities to those permitted under Rule 15a-6 of the Act, however, may be exempt from U S broker-dealer registration Foreign broker-dealers that wish to rely on this exemption should review Securities Exchange Act Release No 27017 effective August 15, 1989 , 54 FR 30013, to determine whether they meet the conditions of Rule 15a-6 See also letters re Securities Activities of U S - Affiliated Foreign Dealers April 9 and April 28, 1997 In addition, in April 2005, the Division of Market Regulation staff issued responses to frequently asked questions concerning Rule 15a-6 in relation to Regulation AC See Regulation AC is discussed in Part V B, below. E Requirements Regarding Brokers and Dealers of Government and Municipal Securities, including Repurchase Agreements. Broker-dealers that limit their activity to government or municipal securities require specialized registration Those that limit their activity to government securities do not have t o register as general-purpose broker-dealers under Section 15 b of the Act General-purpose broker-dealers that conduct a government securities business, however, must note this activity on their Form BD Form BD is discussed below All firms that are brokers or dealers in government securities must comply with rules adopted by the Secretary of the Treasury, as well as SEC rules. Firms that limit their securities business to buying and selling municipal securities for their own account municipal securities dealers must register as general-purpose broker-dealers If, however, these entities are banks or meet the requirements of the intrastate exemption discussed in Part II D 2 above, they must register as municipal securities dealers Municipal securities brokers other than banks must register as general-purpose broker-dealers unless they qualify for the intrastate exception See Part II D 2 above. Firms that run a matched book of repurchase agreements or other stock loans are considered dealer s Because a book running dealer holds itself out as willing to buy and sell securities, and is thus engaged in the business of buying and selling securities, it must register as a broker-dealer. F Special Rules That Apply to Banks and Similar Financial Institutions. Note Banks, thrifts, and other financial institutions should be aware that the Commission has adopted rules that may affect them See Regulation R, Securities Exchange Act Release No 34-56501 Sept 24, 2007 , 72 FR 56514 Oct 3, 2007 , and Securities Exchange Act Release No 34-56502 Sept 24, 2007 72 FR 56562 Oct 3, 2007.Banks Prior to the enactment of the Gramm-Leach-Bliley Act GLBA in 1999, U S banks were excepted from the definitions of broker and dealer under the Act The GLBA amended the Exchange Act, and banks now have certain targeted exceptions and exemptions from broker-dealer registration Currently, as a result of Commission rulemaking, banks are undergoing a phase-in period for compliance with the new law Since October 1, 2003, banks that buy and sell securities must consider whether they are dealers under the federal securities laws The Division of Trading and Markets has issued a special compliance guide for banks, entitled Staff Compliance Guide to Banks on Dealer Statutory Exceptions and Rules, which is available on the SEC s website at Bank brokerage activity is addressed in Regulation R, which was adopted jointly by the Commission and the Board of Governors of the Federal Reserve System See Exchange Act Release No 56501 September 24, 2007 which can be found at. The bank exceptions and exemptions only apply to banks, and not to related entities It is important to note that exceptions applicable to banks under the Exchange Act, as amended by the GLBA, are not applicable to other entities, including bank subsidiaries and affiliates, that are not themselves banks As such, subsidiaries and affiliates of banks that engage in broker-dealer activities are required to register as broker-dealers under the Act Also, banks that act as municipal securities dealers or as government securities brokers or dealers continue to be required to register under the Act. Thrifts By statute, thrifts savings associations have the same status as banks, and may avail themselves of the same targeted exceptions and exemptions from broker-dealer registration as banks For further information, See the Staff Compliance Guide to Banks on Dealer Statutory Exceptions and Rules, noted above As with banks, it is important to note that exceptions and exemptions applicable to thrifts are not applicable to other entities, including subsidiaries and affiliates that are not thrifts As such, subsidiaries and affiliates of thrifts that engage in broker-dealer activities are required to register as broker-dealers under the Act. Credit Unions and Financial Institution Networking Arrangements The exceptions and exemptions applicable to banks under the Exchange Act do not apply to other kinds of financial institutions, such as credit unions The SEC staff, however, has permitted certain financial institutions, such as credit unions, to make securities available to their customers without registering as broker-dealers This is done through networking arrangements, where an affiliated or third-party broker-dealer provides brokerage services for the financial institution s customers, according to conditions stated in no-action letters and NASD Rule 2350.Under a networking arrangement, financial institutions can share in the commissions generated by their referred customers, under certain conditions The financial institution engaging in such networking must be in strict compliance with applicable law and Commission staff guidance See for example, letter re Chubb Securities Corporation November 24, 1993 and NASD Rule 2350 applicable to broker-dealers that enter into networking arrangements with banks, thrifts, and credit unions. G Insurance Agency Networking. The SEC staff has permitted insurance agencies to make in surance products that are also securities such as variable annuities available to their customers without registering as broker-dealers under certain conditions This again is done through networking arrangements, where an affiliated or third-party broker-dealer provides brokerage services for the insurance agency s customers, according to conditions stated in no-action letters These arrangements are designed to address the difficulties of dual state and federal laws applicable to the sale of these products Through networking arrangements, insurance agencies can share in the commissions generated by their referred customers under certain conditions Insurance agencies engaging in such networking must be in strict compliance with applicable law and Commission staff guidance Insurance companies should consult the letter re First of America Brokerage Services, Inc September 28, 1995 Those interested in structuring such an arrangement should contact private counsel or the SEC staff for furth er information. Notably, insurance networking arrangements are limited to insurance products that are also securities They do not encompass sales of mutual funds and other securities that do not present the same regulatory difficulties See letter re Lincoln Financial Advisors Corp February 20, 1998.H Real Estate Securities and Real Estate Brokers Agents. The offer of real estate as such, without any collateral arrangements with the seller or others, does not involve the offer of a security When the real estate is offered in conjunction with certain services, however, it may constitute an investment contract, and thus, a security See generally Securities Act Release No 5347 Jan 4, 1973 providing guidelines as to the applicability of the federal securities laws to offers and sales of condominiums or units in a real estate development. There is no general exception from the broker-dealer registration requirements for licensed real estate brokers or agents who engage in the business of effect ing transactions in real estate securities In the past, the Division staff has granted no-action relief from the registration requirements to licensed real estate personnel that engage in limited activities with respect to the sale of condominium units coupled with an offer or agreement to perform or arrange certain rental or other services for the purchaser The relief provided in these letters is limited solely to their facts and should not be relied upon for activities relating to sales of other types of real estate securities, including tenants-in-common interests in real property See generally NASD Notice to Members 05-18, addressing tenants-in-common interests in real property. I Broker-Dealer Relationships with Affinity Groups. Broker-dealers may enter into arrangements to offer services to members of certain non-profit groups, including civic organizations, charities, and educational institutions that rely upon private donations These arrangements are subject to certain conditions to ensure that the organizations, or affinity groups, do not develop a salesman s stake with respect to the sale of securities See for example, letter re Attkisson, Carter Akers June 23, 1998.III HOW TO REGISTER AS A BROKER-DEALER. A broker-dealer may not begin business until. it has properly filed Form BD, and the SEC has granted its registration. it has become a member of an SRO. it has become a member of SIPC, the Securities Investor Protection Corporation. it complies with all applicable state requirements and. its associated persons have satisfied applicable qualification requirements. If a broker-dealer does not qualify for any of the exceptions or exemptions outlined in the sections above, it must register with the Commission under Section 15 b of the Act Broker-dealers register by filing an application on Form BD, which you may obtain from the SEC s webpage at or through the SEC s Publications Office at 202 551-4040 You also use Form BD to. apply for membership in an SRO, such as FINR A or a registered national securities exchange. give notice that you conduct government securities activities or. apply for broker-dealer registration with each state in which you plan to do business. Form BD asks questions about the background of the broker-dealer and its principals, controlling persons, and employees The broker-dealer must meet the statutory requirements to engage in a business that involves high professional standards, and quite often includes the more rigorous responsibilities of a fiduciary. To apply for registration, you must file one executed copy of Form BD through the Central Registration Depository CRD , which is operated by FINRA The only exception is for banks registering as municipal securities dealers, which file Form MSD directly with the SEC and with their appropriate banking regulator Form BD contains additional filing instructions The SEC does not charge a filing fee, but the SROs and the states may Applicants that reside outside the U S must also appoint the SEC as agent for service of process using a standard form Incomplete applications are not considered filed and will be returned to the applicant for completion and re-submission. Within 45 days of filing a completed application, the SEC will either grant registration or begin proceedings to determine whether it should deny registration An SEC registration may be granted with the condition that SRO membership must be obtained The SROs have independent membership application procedures and are not required to act within 45 days of the filing of a completed application In addition, state registrations may be required A broker-dealer must comply with relevant state law as well as federal law and applicable SRO rules Timeframes for registration with individual states may differ from the federal and SRO timeframes As such, when deciding to register as a broker-dealer, it is important to plan for the time required for processing Federal, state, and SRO registration or membership applicati ons. Duty to update Form BD A registered broker-dealer must keep its Form BD current Thus, it must promptly update its Form BD by filing amendments whenever the information on file becomes inaccurate or incomplete for any reason. Prohibited Broker-Dealer Names Title 18, Section 709 of the United States Code makes it a criminal offense to use the words National, Federal, United States, Reserve, or Deposit Insurance in the name of a person or organization in the brokerage business, unless otherwise allowed by federal law Further, a broker-dealer name that is otherwise materially misleading would become subject to scrutiny under Exchange Act Section 10 b , and Rule 10b-5 thereunder, the general antifraud rules, and any other applicable provisions. B SRO Membership Section 15 b 8 and Rule 15b9-1.Before it begins doing business, a broker-dealer must become a member of an SRO SROs assist the SEC in regulating the activities of broker-dealers FINRA and the national securities exchanges are all S ROs If a broker-dealer restricts its transactions to the national securities exchanges of which it is a member and meets certain other conditions, it may be required only to be a member of those exchanges If a broker-dealer effects securities transactions other than on a national securities exchange of which it is a member, however, including any over-the-counter business, it must become a member of FINRA, unless it qualifies for the exemption in Rule 15b9-1 FINRA s webpage at provides detailed information on the FINRA membership process You may also wish to consult the web pages of the individual exchanges for additional information. Firms that engage in transactions in municipal securities must also comply with the rules of the Municipal Securities Rulemaking Board, or MSRB The MSRB is an SRO that makes rules governing transactions in municipal securities, but, unlike other SROs, it does not enforce compliance with its rules Compliance with MSRB rules is monitored and enforced by FINR A and the SEC in the case of broker-dealers , and the Federal bank regulators and the SEC in the case of banks You may wish to consult the MSRB s website at for additional information, or you can call the MSRB at 703 797-6600.C SIPC Membership. Every registered broker-dealer must be a member of the Securities Investor Protection Corporation, or SIPC, unless its principal business is conducted outside of the United States or consists exclusively of the sale or distribution of investment company shares, variable annuities, or insurance Each SIPC member must pay an annual fee to SIPC SIPC insures that its members customers receive back their cash and securities in the event of a member s liquidation, up to 500,000 per customer for cash and securities Claims for cash are limited to 100,000 For further information, contact SIPC, 805 15th St NW, Suite 800, Washington, DC 20005 Telephone 202 371-8300, fax 202 371-6728, or visit SIPC s website at. D State Requirements. Every state has its own req uirements for a person conducting business as a broker-dealer within that state Each state s securities regulator can provide you with information about that state s requirements You can obtain contact information for these regulators from the North American Securities Administrators Association, Inc NASAA , 750 First Street, NE, Suite 1140, Washington, DC 20002 Telephone 202 737-0900, or visit NASAA s website at. E Associated Persons Section 3 a 18 Rule 15b7-1.The Act defines an associated person of a broker-dealer as any partner, officer, director, branch manager, or employee of the broker-dealer, any person performing similar functions, or any person controlling, controlled by, or under common control with, the broker-dealer A broker-dealer must file a Form U-4 with the applicable SRO for each associated person who will effect transactions in securities when that person is hired or otherwise becomes associated Form U-4 is used to register individuals and to record these individuals prior employment and disciplinary history. An associated person who effects or is involved in effecting securities transactions also must meet qualification requirements These include passing an SRO securities qualification examination Many individuals take the comprehensive Series 7 exam If individuals engage only in activities involving sales of particular types of securities, such as municipal securities, direct participation programs limited partnerships or mutual funds, they may wish to take a specialized examination focused on that type of security, instead of the general securities examination There is also a special exam for assistant representatives, whose activities are limited to accepting unsolicited customer orders for execution by the firm Supervisory personnel, and those who engage in specialized activities such as options trading, must take additional exams that cover those areas These examinations require the Series 7 exam as a prerequisite. You can obtain copies of Form U-4, as well as information on securities qualification examinations, from an SRO FINRA s website at contains detailed information and guidance for individuals who wish to obtain a series license through FINRA Also note that individual states have their own licensing and registration requirements, so you should consult with the applicable state securities regulators for further information. Note If you hold a series license, you must be properly associated with a registered broker-dealer to effect securities transactions It is not sufficient merely to hold a series license when engaging in securities business If you hold a series license and wish to start an independent securities business, or otherwise wish to effect securities transactions outside of an associated person relationship, you would first need to register as a broker-dealer. F Successor Broker-Dealer Registration Rules 15b1-3, 15Ba2-4, and 15Ca2-3.A successor broker-dealer assumes substantially all of the assets and liabil ities, and continues the business, of a registered predecessor broker-dealer A successor broker-dealer must file a new Form BD or, in special instances, amend the predecessor broker-dealer s Form BD within 30 days after such succession The filing should indicate that the applicant is a successor See Securities Exchange Act Release No 31661 December 28, 1992 , 58 FR 7, which is available on the SEC s website at See also, the instructions to Form BD. G Withdrawal from Registration Rule 15b6-1 Cancellation of Registration. When a registered broker-dealer stops doing business, it must file a Form BDW to withdraw its registration with the SEC and with the states and SROs of which it is a member This form requires the broker-dealer to disclose the amount of any funds or securities it owes customers, and whether it is the subject of any proceedings, unsatisfied judgments, liens, or customer claims These disclosures help to ensure that a broker-dealer s business is concluded in an orderly manne r and that customers funds and securities are protected In most cases, a broker-dealer must also file a final FOCUS report Form BDW may also be used by a broker-dealer to withdraw from membership with particular SROs, or to withdraw from registration with particular states, without withdrawing all of its registrations and memberships. Form BDW is not considered filed unless it is deemed complete by the SEC and the SRO that reviews the filing The SEC may also cancel a broker-dealer s registration if it finds that the firm is no longer in existence or has ceased doing business as a broker-dealer. IV SECURITY FUTURES. Security futures, which are contracts of sale for future delivery of a single security or a narrow-based security index, are regulated as both securities by the SEC and as futures by the Commodity Futures Trading Commission CFTC As a result, firms that conduct business in security futures must be registered with both the SEC and the CFTC Federal law permits firms already regist ered with either the SEC or the CFTC to register with the other agency, for the limited purpose of trading security futures, by filing a notice Specifically, firms registered as general purpose broker-dealers under Section 15 b of the Act may notice register with the CFTC Likewise, futures commission merchants and introducing brokers registered with the CFTC may notice register with the SEC Section 15 b 12 of the Act provides a limited exception to this notice registration requirement for certain natural persons who are members of security futures exchanges However, futures commission merchants or introducing brokers that conduct a business in securities other than security futures must be registered as general-purpose broker-dealers For more information on this topic, See Exchange Act Release No 44730 effective August 27, 2001 , 66 FR 45138, and 66 FR 43080 effective September 17, 2001.V CONDUCT REGULATION OF BROKER-DEALERS. Broker-dealers, like other securities market participants, mu st comply with the general antifraud provisions of the federal securities laws Broker-dealers must also comply with many requirements that are designed to maintain high industry standards We discuss some of these provisions below. A Antifraud Provisions Sections 9 a , 10 b , and 15 c 1 and 2.The antifraud provisions prohibit misstatements or misleading omissions of material facts, and fraudulent or manipulative acts and practices, in connection with the purchase or sale of securities 3 While these provisions are very broad, the Commission has adopted rules, issued interpretations, and brought enforcement actions that define some of the activities we consider manipulative, deceptive, fraudulent, or otherwise unlawful 4 Broker-dealers must conduct their activities so as to avoid these kinds of practices.1 Duty of Fair Dealing. Broker-dealers owe their customers a duty of fair dealing This fundamental duty derives from the Act s antifraud provisions mentioned above Under the so-called shing le theory, by virtue of engaging in the brokerage profession e g hanging out the broker-dealer s business sign, or shingle , a broker-dealer represents to its customers that it will deal fairly with them, consistent with the standards of the profession Based on this important representation, the SEC, through interpretive statements and enforcement actions, and the courts, through case law, have set forth over time certain duties for broker-dealers These include the duties to execute orders promptly, disclose certain material information i e information the customer would consider important as an investor , charge prices reasonably related to the prevailing market, and fully disclose any conflict of interest. SRO rules also reflect the importance of fair dealing For example, FINRA members must comply with NASD s Rules of Fair Practice These rules generally require broker-dealers to observe high standards of commercial honor and just and equitable principles of trade in conducting their b usiness The exchanges and the MSRB have similar rules.2 Suitability Requirements. Broker-dealers generally have an obligation to recommend only those specific investments or overall investment strategies that are suitable for their customers The concept of suitability appears in specific SRO rules such as NASD Rule 2310 and has been interpreted as an obligation under the antifraud provisions of the federal securities laws Under suitability requirements, a broker-dealer must have an adequate and reasonable basis for any recommendation that it makes Reasonable basis suitability, or the reasonable basis test, relates to the particular security or strategy recommended Therefore, the broker-dealer has an obligation to investigate and obtain adequate information about the security it is recommending. A broker-dealer also has an obligation to determine customer-specific suitability In particular, a broker-dealer must make recommendations based on a customer s financial situation, needs, and oth er security holdings This requirement has been construed to impose a duty of inquiry on broker-dealers to obtain relevant information from customers relating to their financial situations and to keep such information current SROs consider recommendations to be unsuitable when they are inconsistent with the customer s investment objectives.3 Duty of Best Execution. The duty of best execution, which also stems from the Act s antifraud provisions, requires a broker-dealer to seek to obtain the most favorable terms available under the circumstances for its customer orders This applies whether the broker-dealer is acting as agent or as principal. The SRO rules also include a duty of best execution For example, FINRA members must use reasonable diligence to determine the best market for a security and buy or sell the security in that market, so that the price to the customer is as favorable as possible under prevailing market conditions.4 Customer Confirmation Rule Rule 10b-10 and MSRB rule G - 15.A broker-dealer must provide its customers, at or before the completion of a transaction, with certain information, including. the date, time, identity, price, and number of shares involved. its capacity agent or principal and its compensation for agency trades, compensation includes its commission and whether it receives payment for order flow 5 and for principal trades, mark-up disclosure may be required. the source and amount of any third party remuneration it has received or will receive 6.other information, both general such as, if the broker-dealer is not a SIPC member and transaction-specific such as the yield, in most transactions involving debt securities. A broker-dealer may also be obligated under the antifraud provisions of the Act to disclose additional information to the customer at the time of his or her investment decision.5 Disclosure of Credit Terms Rule 10b-16.Broker-dealers must notify customers purchasing securities on credit about the credit terms and the status of their accounts A broker-dealer must establish procedures for disclosing this information before it extends credit to a customer for the purchase of securities A broker-dealer must give the customer this information at the time the account is opened, and must also provide credit customers with account statements at least quarterly.6 Restrictions on Short Sales Regulation SHO. A short sale is generally a sale of a security that the seller doesn t own or for which the seller delivers borrowed shares Regulation SHO was adopted in 2004 to update short sale regulation in light of numerous market developments since short sale regulation was first adopted in 1938 Compliance with Regulation SHO began on January 3, 2005 Some of the goals of Regulation SHO include. Establishing uniform locate and close-out requirements in order to address problems associated with failures to deliver, including potentially abusive naked short selling. Locate Requirement Regulation SHO requires a broker-dealer to hav e reasonable grounds to believe that the security can be borrowed so that it can be delivered on the date delivery is due before effecting a short sale order in any equity security This locate must be made and documented prior to effecting the short sale Market makers engaged in bona fide market making are exempted from the locate requirement. Close-out Requirement Regulation SHO imposes additional delivery requirements on broker-dealers for securities in which there are a relatively substantial number of extended delivery failures at a registered clearing agency threshold securities For instance, with limited exception, Regulation SHO requires brokers and dealers that are participants of a registered clearing agency to take action to close-out failure-to-deliver positions open fails in threshold securities that have persisted for 13 consecutive settlement days Closing out requires the broker or dealer to purchase securities of like kind and quantity Until the position is closed out, the broker or dealer and any broker or dealer for which it clears transactions for example, an introducing broker may not effect further short sales in that threshold security without borrowing or entering into a bona fide agreement to borrow the security known as the pre-borrowing requirement. Creating uniform order marking requirements for sale s of all equity securities This means that a broker-dealer must mark orders as long or short. For further information, please see the adopting release for Regulation SHO, as well as Frequently Asked Questions, Key Points, and other related materials at.7 Trading During an Offering Regulation M. Regulation M is designed to protect the integrity of the securities trading market as an independent pricing mechanism by governing the activities of underwriters, issuers, selling security holders, and other participants in connection with a securities offering These rules are aimed at preventing persons having an interest in an offering from influencing the market price for the offered security in order to facilitate a distribution The adopting release for Regulation M is available at. Rule 101 of Regulation M generally prohibits underwriters, broker-dealers and other distribution participants from bidding for, purchasing, or attempting to induce any person to bid for or purchase, any security wh ich is the subject of a distribution until the applicable restricted period has ended An offering s restricted period begins either one or five business days depending on the trading volume value of the offered security and the public float value of the issuer before the day of the offering s pricing and ends upon completion of the distribution. Rule 101 contains various exceptions that are designed to permit an orderly distribution of securities and limit disruption in the market for the securities being distributed For example, underwriters can continue to trade in actively-traded securities of larger issuers securities with an average daily trading volume, or ADTV, value of 1 million or more and whose issuers have a public float value of at least 150 million In addition, the following activities, among others, may be excepted from Rule 101, if they meet specified conditions. disseminating research reports. making unsolicited purchases. purchasing a group, or basket of 20 or more securit ies. exercising options, warrants, rights, and convertible securities. effecting transactions that total less than 2 of the security s ADTV and. effecting transactions in securities sold to qualified institutional buyers. Rule 102 of Regulation M prohibits issuers, selling security holders, and their affiliated purchasers from bidding for, purchasing, or attempting to induce any person to bid for or purchase, any security which is the subject of a distribution until after the applicable restricted period. Rule 103 of Regulation M governs passive market making by broker-dealers participating in an offering of a Nasdaq security. Rule 104 of Regulation M governs stabilization transactions, syndicate short covering activity, and penalty bids. Rule 105 of Regulation M prevents manipulative short sales prior to pricing an offering by prohibiting the purchase of offering securities if a person sold short the security that is the subject of the offering during the Rule 105 restricted period The rule contains exceptions for bona fide purchases, separate accounts, and investment companies. For frequently asked questions about Regulation M, see Staff Legal Bulletin No 9 at.8 Restrictions on Insider Trading. The SEC and the courts interpret Section 10 b and Rule 10b-5 under the Act to bar the use by any person of material non-public information in the purchase or sale of securities, whenever that use violates a duty of trust and confidence owed to a third party Section 15 f of the Act specifically requires broker-dealers to have and enforce written policies and procedures reasonably designed to prevent their employees from misusing material non-public information Because employees in the investment banking operations of broker-dealers frequently have access to material non-public information, firms need to create procedures designed to limit the flow of this information so that their employees cannot use the information in the trading of securities Broker-dealers can use these informati on barriers as a defense to a claim of insider trading Such procedures typically include. training to make employees aware of these restrictions. employee trading restrictions. physical barriers. isolation of certain departments and. limitations on investment bank proprietary trading 7.9 Restrictions on Private Securities Transactions. NASD Rule 3040 provides that no person associated with a member shall participate in any manner in a private securities transaction except in accordance with the provisions of the rule To the extent that any such transactions are permitted under the rule, prior to participating in any private securities transaction, the associated person must provide written notice to the member firm as described in the rule If compensation is involved, the member firm must approve or disapprove the proposed transaction, record it in its books and records, and supervise the transaction as if it were executed on behalf of the member firm Other conditions may also apply In addit ion, private securities transactions of an associated person may be subject to an analysis under Exchange Act Section 10 b and Rule 10b-5, as well as the broker-dealer supervisory provisions of Section 15 f described in Part V A 8, above and Section 15 b 4 E , and other relevant statutory or regulatory provisions. B Analysts and Regulation AC. Regulation AC or Regulation Analyst Certification requires brokers, dealers, and persons associated with brokers or dealers that publish, distribute, or circulate research reports to include in those reports a certification that the views expressed in the report accurately reflect the analyst s personal views The report must also disclose whether the analyst received compensation for the views expressed in the report If the analyst has received related compensation, the broker, dealer, or associated person must disclose its amount, source, and purpose Regulation AC applies to all brokers and dealers, as well as to those persons associated with a br oker or dealer that fall within the definition of covered person Regulation AC also requires that broker-dealers keep records of analyst certifications relating to public appearances. In addition to Commission rules, analyst conduct is governed by SRO rules, such as NASD Rule 2711 and NYSE Rule 472 The SRO rules impose restrictions on analyst compensation, personal trading activities, and involvement in investment banking activities The SRO rules also include disclosure requirements for research reports and public appearances. For further information, including investor guidance, SEC releases, and SRO rules, see In addition, staff responses to frequently asked questions are available at. C Trading by Members of Exchanges, Brokers and Dealers Section 11 a. Broker-dealers that are members of national securities exchanges are subject to additional regulations regarding transactions they effect on exchanges For example, except under certain conditions, they generally cannot effect transactions on exchanges for their own accounts, the accounts of their associated persons, or accounts that they or their associated persons manage Exceptions from this general rule include transactions by market makers, transactions routed through other members, and transactions that yield to other orders Exchange members may wish to seek guidance from their exchange regarding these provisions. D Extending Credit on New Issues Disclosure of Capacity as Broker or Dealer Section 11 d. Section 11 d 1 of the Act generally prohibits a broker-dealer that participates in the distribution of a new issue of securities from extending credit to customers in connection with the new issue during the distribution period and for 30 days thereafter Sales by a broker-dealer of mutual fund shares and variable insurance product units are deemed to constitute participation in the distribution of a new issue Therefore, purchase of mutual fund shares or variable product units using credit extended or arranged by the br oker-dealer during the distribution period is a violation of Section 11 d 1 However, Exchange Act Rule 11d1-2 permits a broker-dealer to extend credit to a customer on newly sold mutual fund shares and variable insurance product units after the customer has owned the shares or units for 30 days. Section 11 d 2 of the Act requires a broker-dealer to disclose in writing, at or before the completion of each transaction with a customer, whether the broker-dealer is acting in the capacity of broker or dealer with regard to the transaction. E Regulation NMS. Regulation NMS addresses four interrelated topics that are designed to modernize the regulatory structure of the U S equity markets 1 order protection, 2 intermarket access, 3 sub-penny pricing, and 4 market data. The Order Protection Rule requires trading centers to establish, maintain, and enforce written policies and procedures reasonably designed to prevent the execution of trades at prices inferior to protected quotations displayed by o ther trading centers, subject to an applicable exception To be protected, a quotation must be immediately and automatically accessible. The Access Rule requires fair and non-discriminatory access to quotations, establishes a limit on access fees to harmonize the pricing of quotations across different trading centers, and requires each national securities exchange and national securities association to adopt, maintain, and enforce written rules that prohibit their members from engaging in a pattern or practice of displaying quotations that lock or cross automated quotations. The Sub-Penny Rule prohibits market participants from accepting, ranking, or displaying orders, quotations, or indications of interest in a pricing increment smaller than a penny, except for orders, quotations, or indications of interest that are priced at less than 1 00 per share. The Market Data Rules update the requirements for consolidating, distributing, and displaying market information In addition, amendments to the joint industry plans for disseminating market information modify the formulas for allocating plan revenues among the self-regulatory organizations and broaden participation in plan governance. Regulation NMS also updates and streamlines the existing Exchange Act rules governing the national market system previously adopted under Section 11A of the Exchange Act, and consolidates them into a single regulation. F Order Execution Obligations Rules 602-604 of Regulation NMS. Broker-dealers that are exchange specialists or Nasdaq market makers must comply with particular rules regarding publishing quotes and handling customer orders These two types of broker-dealers have special functions in the securities markets, particularly because they trade for their own accounts while also handling orders for customers These rules, which include the Quote Rule and the Limit Order Display Rule, increase the information that is publicly available concerning the prices at which investors may buy and se ll exchange-listed and Nasdaq National Market System securities. The Quote Rule requires specialists and market makers to provide quotation information to their self-regulatory organization for dissemination to the public The quote information that the specialist or market maker provides must reflect the best prices at which he is willing to trade the lowest price the dealer will accept from a customer to sell the securities and the highest price the dealer will pay a customer to purchase the securities A specialist or market maker may still trade at better prices in certain private trading systems, called electronic communications networks, or ECNs, without publishing an improved quote This is true only when the ECN itself publishes the improved prices and makes those prices available to the investing public Thus, the Quote Rule ensures that the public has access to the best prices at which specialists and market makers are willing to trade even if those prices are in private trading s ystems. Limit orders are orders to buy or sell securities at a specified price The Limit Order Display Rule requires that specialists and market makers publicly display certain limit orders they receive from customers If the limit order is for a price that is better than the specialist s or market maker s quote, the specialist or market maker must publicly display it The rule benefits investors because the publication of trading interest at prices that improve specialists and market makers quotes present investors with improved pricing opportunities. G Regulation ATS Broker-Dealer Trading Systems. Regulation ATS 17 CFR 242 300 et seq provides a means for broker-dealers to operate automated trading platforms, to collect and execute orders in securities electronically, without registering as a national securities exchange under Section 6 of the Exchange Act or as an exempt exchange pursuant to Section 5 of the Act For purposes of the regulation, an alternative trading system or ATS is any o rganization, association, person, group of persons, or system that constitutes, maintains, or provides a marketplace or facilities for bringing together purchasers and sellers of securities or for otherwise performing with respect to securities the functions commonly performed by a stock exchange as defined in Rule 3b-16 under the Exchange Act See 17 CFR 242 300 Further, for purposes of the regulation, an ATS may not set rules governing the conduct of subscribers other than with respect to the use of the particular trading system , or discipline subscribers other than by exclusion from trading To the extent that an ATS or the sponsoring broker-dealer seeks to establish conduct or disciplinary rules, the entity may be required to register as a national securities exchange or obtain a Commission exemption from exchange registration based on limited trading volume. In order to acquire the status of an ATS, a firm must first be registered as a broker-dealer, and it must file an initial oper ation report with respect to the trading system on Form ATS at least 20 days before commencing operation The initial operation report must be accurate and kept current The Commission does not issue approval orders for Form ATS filings however, the Form ATS is not considered filed unless it complies with all applicable requirements under the Regulation Regulation ATS contains provisions concerning the system s operations, including fair access to the trading system fees charged the display of orders and the ability to execute orders system capacity, integrity and security record keeping and reporting and procedures to ensure the confidential treatment of trading information. An ATS must file with the Division of Trading and Markets quarterly reports regarding its operations on Form ATS-R An ATS must also comply with any applicable SRO rules and with state laws relating to alternative trading systems and relating to the offer or sale of securities or the registration or regulation of pers ons or entities effecting securities transactions. Finally, an ATS may not use in its name the word exchange, or terms similar to the word exchange, such as the term stock market See 17 CFR 242 301 For further information on the operation and regulation of alternative trading systems, see the adopting release for Regulation ATS at. H Penny Stock Rules Rules 15g-2 through 15g-9, Schedule 15G. Most broker-dealers that effect transactions in penny stocks have certain enhanced suitability and disclosure obligations to their customers 8 A penny stock is generally defined as any equity security other than a security that a is an NMS stock See Rule 600 b 47 listed on a grandfathered national securities exchange, b is an NMS stock listed on a national securities exchange or an automated quotation system sponsored by a registered national securities association including Nasdaq that satisfies certain minimum quantitative listing standards, c has a transaction price of five dollars or more, d is is sued by a registered investment company or by the Options Clearing Corporation, e is a listed security futures product, or f is a security whose issuer has met certain net tangible assets or average revenues See Rule 3a51-1 Penny stocks include the equity securities of private companies with no active trading market if they do not qualify for one of the exclusions from the definition of penny stock. Before a broker-dealer that does not qualify for an exemption 9 may effect a solicited transaction in a penny stock for or with the account of a customer it must 1 provide the customer with a risk disclosure document, as set forth in Schedule 15G, and receive a signed and dated acknowledgement of receipt of that document from the customer See Rule 15g-2 2 approve the customer s account for transactions in penny stocks, provide the customer with a suitability statement, and receive a signed a dated copy of that statement from the customer and 3 receive the customer s written agreement to the transaction See Rule 15g-9 The broker-dealer also must wait at least two business days after sending the customer the risk disclosure document and the suitability statement before effecting the transaction In addition, Exchange Act Rules 15g-3 through 15g-6 generally require a broker-dealer to give each penny stock customer. information on market quotations and, where appropriate, offer and bid prices. the aggregate amount of any compensation received by the broker-dealer in connection with such transaction. the aggregate amount of cash compensation that any associated person of the broker-dealer, who is a natural person and who has communicated with the customer concerning the transaction at or prior to the customer s transaction order, other than a person whose function is solely clerical or ministerial, has received or will receive from any source in connection with the transaction and. monthly account statements showing the market value of each penny stock held in the customer s accou nt. I Privacy of Consumer Financial Information Regulation S-P. Broker-dealers, including foreign broker-dealers registered with the Commission and unregistered broker-dealers in the United States, must comply with Regulation S-P, See 17 CFR Part 248 even if their consumers are non-U S persons or if they conduct their activities through non-U S offices or branches. Regulation S P generally requires a broker-dealer to provide its customers with initial, annual and revised notices containing specified information about the broker-dealer s privacy policies and practices These notices must be clear and conspicuous, and must accurately reflect the broker-dealer s policies and practices See 17 CFR 248 4, 248 5, 248 6 and 248 8 Before disclosing nonpublic personal information about a consumer to a nonaffiliated third party, a broker-dealer must first give a consumer an opt-out notice and a reasonable opportunity to opt out of the disclosure See 17 CFR 248 7 and 248 10 There are exceptions from t hese notice and opt-out requirements for disclosures to other financial institutions under joint marketing agreements and to certain service providers See 17 CFR 248 13 There also are exceptions for disclosures made for purposes such as maintaining or servicing accounts, and disclosures made with the consent or at the direction of a consumer, or for purposes such as protecting against fraud, reporting to consumer reporting agencies, and providing information to law enforcement agencies See 17 CFR 248 14 and 248 15.Regulation S P also imposes limits on the re-disclosure and re-use of information, and on sharing account number information with nonaffiliated third parties for use in telemarketing, direct mail marketing and email marketing See 17 CFR 248 11 and 248 12 In addition, it includes a safeguards rule that requires a broker-dealer to adopt written policies and procedures for administrative, technical, and physical safeguards to protect customer records and information See 17 CFR 2 48 30 a Further, it includes a disposal rule that requires a broker-dealer other than a broker-dealer registered by notice with the Commission to engage solely in transactions in securities futures that maintains or possesses consumer report information for a business purpose to take reasonable measures to protect against unauthorized access to or use of the information in connection with its disposal See 17 CFR 248 30 b. Recently proposed amendments which would further strengthen the privacy protections under Regulation S-P are available at. J Investment Adviser Registration. Broker-dealers offering certain types of accounts and services may also be subject to regulation under the Investment Advisers Act 10 An investment adviser is defined as a person who receives compensation for providing advice about securities as part of a regular business See Section 202 a 11 of the Investment Advisers Act In general, a broker-dealer whose performance of advisory services is solely incidental to the conduct of its business as a broker-dealer and that receives no special compensation is excepted from the definition of investment adviser Thus, for example, a broker-dealer that provides advice and offers fee-based accounts i e accounts that charge an asset-based or fixed fee rather than a commission, mark-up, or mark-down must treat those accounts as advisory because an asset-based fee is considered special compensation Also, under a recently proposed rule, a broker-dealer would be required to treat 1 each account over which it exercises investment discretion as an advisory account, unless the investment discretion is granted by a customer on a temporary or limited basis and 2 an account as advisory if the broker-dealer charges a separate fee for, or separately contracts to provide, advisory services See Finally, under the same proposed rule, a broker-dealer that is registered under the Exchange Act and registered under the Investment Advisers Act would be an investment adviser sole ly with respect to those accounts for which it provides services that subject the broker-dealer to the Investment Advisers Act. VI ARBITRATION. Pursuant to the rules of self-regulatory organizations, broker-dealers are required to arbitrate disputes with their customers, if the customer chooses to arbitrate See e g NASD Code of Arbitration Procedure for Customer Disputes, Rule 12200 American Stock Exchange, Rule 600 and Chicago Board of Options Exchange, Rule 18 1.VII FINANCIAL RESPONSIBILITY OF BROKER-DEALERS. Broker-dealers must meet certain financial responsibility requirements, including. maintaining minimum amounts of liquid assets, or net capital. taking certain steps to safeguard the customer funds and securities and. making and preserving accurate books and records. A Net Capital Rule Rule 15c3-1.The purpose of this rule is to require a broker-dealer to have at all times enough liquid assets to promptly satisfy the claims of customers if the broker-dealer goes out of business Under th is rule, broker-dealers must maintain minimum net capital levels based upon the type of securities activities they conduct and based on certain financial ratios For example, broker-dealers that clear and carry customer accounts generally must maintain net capital equal to the greater of 250,000 or two percent of aggregate debit items Broker-dealers that do not clear and carry customer accounts can operate with lower levels of net capital. B Use of Customer Balances Rule 15c3-2.Broker-dealers that use customers free credit balances in their business must establish procedures to provide specified information to those customers, including. the amount due to those customers. the fact that such funds are not segregated and may be used by the broker-dealer in its business and. the fact that such funds are payable on demand of the customer. C Customer Protection Rule Rule 15c3-3.This rule protects customer funds and securities held by broker-dealers Under the rule, a broker-dealer must have posses sion or control of all fully-paid or excess margin securities held for the account of customers, and determine daily that it is in compliance with this requirement The broker-dealer must also make periodic computations to determine how much money it is holding that is either customer money or obtained from the use of customer securities If this amount exceeds the amount that it is owed by customers or by other broker-dealers relating to customer transactions, the broker-dealer must deposit the excess into a special reserve bank account for the exclusive benefit of customers This rule thus prevents a broker-dealer from using customer funds to finance its business. D Required Books, Records, and Reports Rules 17a-3, 17a-4, 17a-5, 17a-11 11.Broker-dealers must make and keep current books and records detailing, among other things, securities transactions, money balances, and securities positions They also must keep records for required periods and furnish copies of those records to the SEC on request These records include e-mail Broker-dealers also must file with the SEC periodic reports, including quarterly and annual financial statements The annual statements generally must be certified by an independent public accountant In addition, broker-dealers must notify the SEC and the appropriate SRO 12 regarding net capital, recordkeeping, and other operational problems, and in some cases file reports regarding those problems, within certain time periods This gives us and the SROs early warning of these problems. E Risk Assessment Requirements Rules 17h-1T and 17h-2T. Certain broker-dealers must maintain and preserve certain information regarding those affiliates, subsidiaries and holding companies whose business activities are reasonably likely to have a material impact on their own financial and operating condition including the broker-dealer s net capital, liquidity, or ability to conduct or finance operations Broker-dealers must also file a quarterly summary of this informa tion This information is designed to permit the SEC to assess the impact these entities may have on the broker-dealer. VIII OTHER REQUIREMENTS. In addition to the provisions discussed above, broker-dealers must comply with other requirements These include. submitting to Commission and SRO examinations. participating in the lost and stolen securities programplying with the fingerprinting requirement. maintaining and reporting information regarding their affiliates. following certain guidelines when using electronic media to deliver information and. maintaining an anti-money laundering program. A Examinations and Inspections Rules 15b2-2 and 17d-1.Broker-dealers are subject to examination by the SEC and the SROs The appropriate SRO generally inspects newly-registered broker-dealers for compliance with applicable financial responsibility rules within six months of registration, and for compliance with all other regulatory requirements within twelve months of registration A broker-dealer must perm it the SEC to inspect its books and records at any reasonable time. B Lost and Stolen Securities Program Rule 17f-1.In general, all broker-dealers must register in the lost and stolen securities program The limited exceptions include broker-dealers that effect securities transactions exclusively on the floor of a national securities exchange solely for other exchange members and do not receive or hold customer securities, and broker-dealers whose business does not involve handling securities certificates Broker-dealers must report losses, thefts, and instances of counterfeiting of securities certificates on Form X-17F-1A, and, in some cases, broker-dealers must make inquiries regarding securities certificates coming into their possession Broker-dealers must file these reports and inquiries with the Securities Information Center SIC , which operates the program for the SEC A registration form can be obtained from Securities Information Center, P O Box 55151, Boston, MA 02205-5151 For reg istration and additional information, see the SIC s website at. C Fingerprinting Requirement Rule 17f-2.Generally, every partner, officer, director, or employee of a broker-dealer must be fingerprinted and submit his or her fingerprints to the U S Attorney General This requirement does not apply, however, to broker-dealers that sell only certain securities that are not ordinarily evidenced by certificates such as mutual funds and variable annuities or to persons who do not sell securities, have access to securities, money or original books and records, and do not supervise persons engaged in such activities A broker-dealer claiming an exemption must comply with the notice requirements of Rule 17f-2 Broker-dealers may obtain fingerprint cards from their SRO and should submit completed fingerprint cards to the SRO for forwarding to the FBI on behalf of the Attorney General. D Use of Electronic Media by Broker-Dealers. The Commission has issued two interpretive releases discussing the issues that broker-dealers should consider in using electronic media for delivering information to customers These issues include the following. Will the customer have notice of and access to the communication. Will there be evidence of delivery. Did the broker-dealer take reasonable precautions to ensure the integrity, confidentiality, and security of any personal financial information. See Securities Exchange Act Release No 37182 May 15, 1996 , 61 FR 24644 See also Securities Exchange Act Release No 39779 March 23, 1998 , 63 FR 14806.E Electronic Signatures E-SIGN. Broker-dealers should also consider the impact, if any, that the Electronic Signatures in Global and National Commerce Act commonly known as E-SIGN , Pub L No 106-229, 114 Stat 464 2000 15 U S C 7001 , has on their ability to deliver information to customers electronically. F Anti-Money Laundering Program. Broker-dealers have broad obligations under the Bank Secrecy Act BSA 13 to guard against money laundering and terrorist financing t hrough their firms The BSA, its implementing regulations, and Rule 17a-8 under the Exchange Act require broker-dealers to file reports or retain records relating to suspicious transactions, customer identity, large cash transactions, cross-border currency movement, foreign bank accounts and wire transfers, among other things. The BSA, as amended by the USA PATRIOT Act, as well as SRO rules e g NASD Rule 3011 and NYSE Rule 445 , also requires all broker-dealers to have anti-money laundering compliance programs in place Firms must develop and implement a written anti-money laundering compliance program, approved in writing by a member of senior management, which is reasonably designed to achieve and monitor the member s ongoing compliance with the requirements of the BSA and its implementing regulations Under this obligation, firms must. establish and implement policies and procedures that can be reasonably expected to detect and cause the reporting of suspicious transactions. establish and implement policies, procedures, and internal controls reasonably designed to achieve compliance with the BSA and implementing regulations. provide for independent testing for compliance, to be conducted by member personnel or by a qualified outside party. designate and identify to the SROs an individual or individuals responsible for implementing and monitoring the day-to-day operations and internal controls of the program and provide prompt notification regarding any change in such designation s and. provide ongoing training for appropriate personnel. For a compilation of key anti-money laundering laws, rules and guidance applicable to broker-dealers, see Anti-Money Laundering Source Tool see also, FINRA Anti-Money Laundering Issue Center In addition, the Financial Crimes Enforcement Network FinCEN , the division within the Department of the Treasury that administers the BSA, provides useful information for helping financial institutions, including broker-dealers, meet their BSA obliga tions See FinCEN Web site. G Office of Foreign Assets Control. Broker-dealers have an obligation to comply with the sanctions programs administered by the Department of Treasury s Office of Foreign Assets Control OFAC OFAC administers and enforces economic and trade sanctions based on US foreign policy and national security goals against targeted foreign countries, terrorists, international narcotics traffickers, and those engaged in activities related to the proliferation of weapons of mass destruction 14 OFAC acts under Presidential wartime and national emergency powers, as well as authority granted by specific legislation, to impose controls on transactions and freeze foreign assets under US jurisdiction. OFAC s sanctions programs are separate and distinct from, and in addition to, the anti-money laundering requirements imposed under the BSA on broker-dealers 15 Unlike the BSA, OFAC programs apply to all U S persons and are applicable across business lines OFAC programs are also strict liability programs there are no safe harbors and no de minimis standards, although having a comprehensive compliance program in place could act as a mitigating factor in any enforcement action OFAC publishes regulations implementing each of its programs, which include trade restrictions and asset blockings against particular countries and parties tied to terrorism, narcotics trafficking, proliferation of weapons of mass destruction, as well as a number of programs targeting members of certain foreign jurisdictions As part of its efforts to implement these programs, OFAC publishes a list of Specially Designated Nationals, which is frequently updated on an as-needed basis 16 In general, OFAC regulations require you to do the following. block accounts and other property of specified countries, entities, and individuals. prohibit or reject unlicensed trade and financial transactions with specified countries, entities, and individuals and. report all blockings and rejections of prohibited tra nsactions to OFAC within ten days of the occurrence and annually 17.OFAC has the authority to impose civil penalties of over 1,000,000 per count for violations of its sanctions programs OFAC has stated that it will take into account the adequacy of your OFAC compliance program when it evaluates whether to impose a penalty if an OFAC violation occurs To guard against engaging in OFAC prohibited transactions, you should generally follow a best practice of screening against the OFAC lists 18 Consistent with this best practice, you should take care to screen all new accounts, existing accounts, customers and relationships against the OFAC lists, including any updates to the lists This screening should include originators or recipients of wire and securities transfers 19.H Business Continuity Planning. The Commission, Federal Reserve Board, and Comptroller of the Currency published an interagency White Paper emphasizing the importance of core clearing and settlement organizations and establi shing guidelines for their capacity and ability to restore operations within a short time of a wide-scale disruption 20 Separately, the Commission also published a Policy Statement urging the organized securities markets to improve their business continuity arrangements, 21 and encouraging SRO-operated markets and electronic communications networks, or ECNs to establish plans to enable the restoration of trading no later than the business day following a wide-scale disruption. In 2004, NASD and the NYSE adopted rules requiring every member to establish and maintain a business continuity plan, with elements as specified in the rules, and to provide the respective SROs with emergency contact information See NASD Rule 3510 and NYSE Rule 446 See also. IX WHERE TO GET FURTHER INFORMATION. For general questions regarding broker-dealer registration and regulation. Office of Interpretation and Guidance Division of Trading and Markets U S Securities and Exchange Commission 100 F Street, NE Washingt on, DC 20549 202 551-5777 e-mail. For additional information about how to obtain official publications of SEC rules and regulations, and for on-line access to SEC rules. Superintendent of Documents Government Printing Office Washington, DC 20402-9325.For copies of SEC forms and recent SEC releases. Publications Section U S Securities and Exchange Commission 100 F Street, NE Washington, DC 20549 202 551-4040.Other useful addresses, telephone numbers, and websites. SEC s website The SEC s website contains contact numbers for SEC offices in Washington and for the SEC s regional offices. Financial Industry Regulatory Authority 9509 Key West Avenue Rockville, MD 20850 301 590-6500 call center 800 289-9999 to check on the registration status of a firm or individual. New York Stock Exchange, Inc 20 Broad Street New York, NY 10005 212 656-3000.North American Securities Administrators Association, Inc 750 First Street, NE, Suite 1140 Washington, DC 20002 202 737-0900.Municipal Securities Rulemaking B oard 1900 Duke Street, Suite 600 Alexandria, VA 22314 703 797-6600.Securities Investor Protection Corporation 805 15th Street, N W Suite 800 Washington, D C 20005-2215 202 371-8300 e-mail. We wish to stress that we have published this guide as an introduction to the federal securities laws that apply to brokers and dealers It only highlights and summarizes certain provisions, and does not relieve anyone from complying with all applicable regulatory requirements You should not rely on this guide without referring to the actual statutes, rules, regulations, and interpretations.1 The Division of Trading and Markets was known as the Division of Market Regulation from August 7, 1972, until November 14, 2007.2 The treatment of dividend or interest reinvestment and stock purchase plans is addressed in Rule 102 c of Regulation M See Part V A 7.3 Section 9 a prohibits particular manipulative practices regarding securities registered on a national securities exchange Section 10 b is a broad catch - all provision that prohibits the use of any manipulative or deceptive device or contrivance in connection with the purchase or sale of any security Sections 15 c 1 and 15 c 2 apply to the over-the-counter markets Section 15 c 1 prohibits broker-dealers from effecting transactions in, or inducing the purchase or sale of, any security by means of any manipulative, deceptive or other fraudulent device, and Section 15 c 2 prohibits a broker-dealer from making fictitious quotes.4 These include Rules 10b-1 through 10b-18, 15c1-1 through 15c1-9, 15c2-1 through 15c2-11, and Regulation M.5 In addition, Rule 11Ac1-3 requires broker-dealers to inform their customers, upon opening a new account and annually thereafter, of their policies regarding payment for order flow and for determining where to route a customer s order.6 The purpose of this disclosure is to inform the customer of the nature and extent of a broker-dealer s conflict of interest Broker-dealers are neither required to disclose the precise amount of these payments nor any formula that would allow a customer to calculate this amount Nevertheless, Rule 10b-10 is not a safe harbor from the anti-fraud provisions Recent enforcement actions have indicated that failures to disclose the nature and extent of the conflict of interest may violate Section 17 a 2 of the 1933 Act See Edward D Jones Co L P Securities Exchange Act Release No 50910 Dec 22, 2004 Morgan Stanley DW, Inc Securities Exchange Act Release No 48789 Nov 17, 2003.7 SEC, Report by Division of Market Regulation, Broker-Dealer Policies and Procedures Designed to Segment the Flow and Prevent the Misuse of Material Non-Public Information, 1989-1990 Transfer Binder Fed Sec L Rep CCH 84,520 at p 80, 620-25 March, 1990.8 Rule 15g-1 a 1 establishes a transaction exemption for brokers or dealers whose commission equivalents, mark-ups, and mark-downs from transactions in penny stocks during each of the immediately preceding three months and during eleven or more of the preceding twelve months, or during the immediately preceding six months, did not exceed five percent of its total commissions, commission equivalents, mark-ups, and mark-downs from transactions in securities during those months.9 Exemptions from the requirements of Exchange Act Rules 15g-2 through 15g-6 are provided for non-recommended transactions, broker-dealers doing a minimal business in penny stocks, trades with institutional investors, and private placements See Rule 15g-1 Rule 15g-9 c exempts certain transactions from the requirements of Rule 15g-9.10 See Certain Broker-Dealers Deemed Not To Be Investment Advisers, Exchange Act Release No 51523 April 12, 2005.11 Rules 17a-2, 17a-7, 17a-8, 17a-10 and 17a-13 contain additional recordkeeping and reporting requirements that apply to broker-dealers.12 When a broker-dealer is a member of more than one SRO, the SEC designates the SRO responsible for examining such broker-dealer for compliance with financial responsibility rules th e designated examining authority.13 The Currency and Foreign Transactions Reporting Act of 1970 commonly referred to as the Bank Secrecy Act is codified at 31 U S C 5311, et seq The regulations implementing the Bank Secrecy Act are located at 31 CFR Part 103.14 A list of countries subject to OFAC sanctions, as well as a list of individuals and companies owned or controlled by, or acting for or on behalf of, targeted counties collectively called Specially Designated Nationals SDNs , is available on the OFAC website. A summary of OFAC regulations as they apply to the securities industry can be found at the following link. See also Federal Financial Institutions Examination Council Bank Secrecy Act Anti-Money Laundering Examination Manual FFIEC Manual , at pages 137-145 8 24 2007 The FFIEC Manual contains an entire section outlining best practices for OFAC Compliance, including risk matrices Although that manual is written for the banking community, it provides information which may be usef ul to broker-dealers.15 See also FinCEN Interpretive Release No 2004-02 Unitary Filing of Suspicious Activity and Blocking Reports, 69 Fed Reg 76847 Dec 23, 2004.16 OFAC offers a RISS feed service as well as an email notice system which pushes out digital information about its programs, including updates to its SDN List See These may be especially helpful to smaller firms whose OFAC compliance programs are more manual in nature.17 You will find forms for blocking and rejection reports on OFAC s website using the following links.18 The Financial Industry Regulatory Authority FINRA offers a tool that assists firms to search for names on OFAC lists.19 See also FFIEC Manual at 140 t he extent to which the bank includes account parties other than accountholders e g beneficiaries, guarantors, principals, beneficial owners, nominee shareholders, directors, signatories, and powers of attorney in the initial OFAC review during the account opening process, and during subsequent database reviews of existing accounts, will depend on the bank s risk profile and available technology.20 Interagency Paper on Sound Practices to Strengthen the Resilience of the U S Financial Systems, Securities Exchange Act Release No 47638 April 7, 2003 , 68 FR 17809 April 11, 2003.21 Policy Statement Business Continuity Planning for Trading Markets, Securities Exchange Act Release No 48545 September 25, 2003 , 68 FR 56656 October 1, 2003.

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